醋酸产业链3月回顾及4月展望

金联创化工 2019-07-14 14:21:22


作者:金联创—徐娜/张蔷


第一部分  3月份醋酸产业链简述  


20183月份,中国醋酸产业链涨跌互现。3月份前期因春节过后下游集中补货导致原料醋酸货紧价扬,但下半月开始,下游及终端对高价抵触心理明显,加之北京“两会”对北方企业开工影响明显,醋酸产业链产销水平表现一般。因此3月份来看,醋酸产业链大多跟随原料醋酸变动,醋酸乙烯则亚洲乙烯支撑明显,3月份下旬供需方面表现消极。


1  20183月国内醋酸产业链涨跌情况

数据来源:金联创


第二部分 3月份醋酸各产品及上游原料涨跌情况和走势分析


1  20183月份国内醋酸产业链涨跌对比图

数据来源:金联创


金联创(原金银岛资讯)监测了10个醋酸产业链产品月度均价,环比涨跌互现,同比均为大幅上涨。环比涨幅前三甲为:冰醋酸、醋酸丁酯、醋酸乙烯;同比涨幅三甲为:醋酸酐、冰醋酸、醋酸精甲酯。


第三部分  醋酸产业链主要产品行情分析


甲醇:

20183月国内甲醇市场呈先跌后扬走势,本阶段产品基本面所释放的多空因素对行情影响尤为明显。2月底气头复工供应增加、节后企业排库及终端恢复迟缓等背景下,3月初以西北为首的内地市场跌幅加大,第二周主产区企业出货低点降至2000/吨下方;与此同时,到货成本松动、运费回落传导影响,山东、华北及华中等消费地重心同步下调。伴随下游阶段性补货、商家抄底、烯烃外销等推动,内地市场整体出货氛围好转明显,且主产区货物批量流入港口一定程度进一步缓解企业压力,各地行情止跌反弹。步入下旬,“春检”带动效应趋强,且西北、山东等企业库压不大、烯烃外采增量为行情持续坚挺上移奠定基础。此外,下旬虽受川普对中国进口商品大规模征税系统性风险影响,期货盘面回落明显;而库存不高、月底纸货交割及外盘坚挺等对港口市场的支撑力度尚存。截止330日,中国甲醇行业指数收2806,较2月底上涨113,增幅4.2%


醋酸:

3月份国内冰醋酸市场上半月坚挺,后半月下跌。月初市场因春节后下游补货,导致市场货紧,供方报盘高位坚挺。但月中开始下游对醋酸高价抵触,买盘下降,部分企业报盘开始下调。


从供应面来看,上半月持续紧张,因春节后(2月底)下游节后补货,企业签订大量低价订单,因此现货供应量有限。且江苏索普39日装置出现故障,大装置停车,持续到321日重启,导致华东地区现货更显紧缺。月中华东港口及企业大量出口货源等待船期,金联创预估3月份出口量在8万吨左右,达到近几年的单月出口高点,这也是造成货源供应紧张的主要原因。后半月华北地区醋酸供应逐步提升,因雾霾预警影响,部分企业船期不断后延,导致库存压力高位,因此降价促销。


从需求面来看,3月份冰醋酸需求面表现不一。华东地区PTA因加工费丰厚导致开工较高,对醋酸刚需水平高。醋酸乙烯月内价格上涨,整体开工变化不大。然北方及河南地区氯乙酸、醋酸酯及非粮乙醇等产品亏损,下游开工明显不足,此外3月份“两会”召开,基于对环保因素考虑,多数小型企业仍处于关停状态。


月底冰醋酸市场疲态显露,生产利润丰厚存在让利空间,但后期企业检修集中,因此高价位下业者看空心态也较为谨慎。


PTA

3月国内PTA平均开工率在77.28%左右,较上月波动不大。而预估3月份产量约320万吨附近。月内上海石化、扬子石化装置暂未重启,同时宁波逸盛、江阴汉邦等装置出现不同程度检修(详情见装置表),而桐昆新装置重启正常,其他装置未出现变化,整体供应量表现充足,虽然下游聚酯开工率维持高位,不过聚酯工厂的PTA原料仍有一定程度的合约货保持供应,备货的意愿不太强,PTA延续积累库存中,据了解4月份逸盛大化一套225万吨装置及375万吨装置、蓬威石化90万吨装置存在检修可能,因此下月开工率或小幅下滑,前期积累的库存得以消化。


醋酸酯:


1 醋酸乙酯:

3月份国内醋酸乙酯市场先涨后跌。上旬华北及华东市场延续2月底春节之后上涨趋势,主要原因在于以下几点:一是原料醋酸及乙醇节后均有不同程度上涨,成本面上对乙酯支撑明显;二是醋酸乙酯北方企业库存量不高,因部分企业货源发船至华南市场,或者常规出口;三是因终端年前看空,节前备货意向不高,节后出现集中补货。上述三点发力导致上旬华北及华东醋酸乙酯价格不断上调。华南地区上旬走稳,因2月中旬北方醋酸乙酯船货陆续运抵,此外本地企业节后负荷提升,在船货及本地供应双重增加下,下游采买意向不高。月中开始国内醋酸乙酯市场弱势下行,一是因原料乙醇持续走跌,醋酸价格弱势下行,场内失去成本支撑;二是终端需求低迷,部分基于乙酯价格过高,使用替代品;三是企业库存压力逐步提升,让利出货意向强烈。临近月底,醋酸乙酯跌至成本线附近,下游买盘意向略有回温,市场逐步趋稳。


2、醋酸丁酯

3月份国内醋酸丁酯市场冲高回落。上半月丁酯市场涨势较为明显,涨幅达300-400/吨。因主要是考虑成本面因素。节后冰醋酸反弹上涨,涨幅达200-250/吨不同幅度。正丁醇未来看涨意向也较强,因后期集中检修,如3月华鲁恒升,4月天津渤化永利、四川石化,5月万华化学等,此外国外日本协和油化、台塑等也存在检修计划。另外原料丙烯利多因素也较多,区域内现货供应仍不高。正丁醇预期走势坚挺。成本强势支撑下,醋酸丁酯企业只能上调报盘,保证生产利润。但后半月醋酸丁酯市场持续大幅下跌,截止月底跌幅达400-450/吨,一是因需求持续低迷,终端恢复力度有限,对丁酯买盘意向稀少。二是原料内供型企业因成本较低(醋酸利润2000/吨及正丁醇利润1300/吨),价格不断走低刺激消费。临近月底,因需求低迷及价格下滑,企业亏损严重,原料外采企业多数停车或即将停车,如中溶、益盛、金沂蒙及百川。


3 醋酸仲丁酯

3月份醋酸仲丁酯国内市场大稳小动。元宵节过后,下游市场逐渐恢复交投活力,实单商谈增多导致厂家上行意向较高,高端重心上行但低端一直围绕成本线运行,低价出货为主;后期低端补涨后持稳运行。直至月底,市场下游需求减弱,高端价格有所回调,但区间在50-100/吨附近。分散来看,月底市场利空因素明显。原料方面,醋酸短期下滑空间明显,加之醚后碳四自春节过后处于震荡下跌行情,成本面支撑不足,但厂家仍存在一定利润,华中货源利润空间高于西北货源;装置方面,受制于销售压力,厂家大多低负荷运行,且石家庄鼎盈自320日重启后,一直无现货产出,预计月底可正常出货。整体来看,月内需求方面是市场受影响的主要因素,且因当前厂家存在利润空间,后期不排除出现让利集中销售的可能性。


4 醋酸甲酯

3月份国内醋酸甲酯市场接连下滑,目前华东精甲价格5150-5300/吨;华南5300-5350/吨港口出罐。本月上半月,因甲醇价格下滑严重,厂家成本面支撑不足,导致实单价格不断下调,特别是华南地区,据悉当前持货商库存按市场价格销售大多亏损,因此销售意向不强,加之场内压价明显,供需矛盾较高。下半月虽甲醇上行,但清淡的需求制约市场价格较难提升。整体来看,月内市场成交低迷,场内低价竞争明显。


5 醋酸正丙酯

3月国内醋酸正丙酯市场弱势下行,截止月底,华东地区实单商谈在9000-9050/吨现金出厂。原料醋酸价格后半月明显走跌,成本面影响利空。虽企业供应面不高,百川据悉月内停车,南京荣欣订单走货,但现货走货速度仍欠佳。终端需求疲软,整体买气清淡,场内商谈及成交均有限。因此企业报盘不断下调。


醋酸乙烯:

3月份醋酸乙烯国内市场重心接连上行,月中两次上行区间300-400/吨,宁化因前期销售原因,涨势较为拖后,但市场整体上行。分析其原因为以下3点:首先,月中上旬醋酸价格的坚挺上涨对醋酸乙烯市场心态存在支撑,加之亚洲乙烯连续上行,为避免较大亏损空间,厂家积极上调;其次利润方面,因醋酸乙烯月内上涨影响,电石法与乙烯法货源均已盈利,且空间尚可;最后为国际价格带动,当前国外美国地区塞拉尼斯装置存在检修计划,加之日本昭和及沙特国际后期均存检修预期,对外盘价格影响较大,受外盘连续上涨影响,国内出口意向相对尚可,影响国内价格上调。但月底开始,醋酸乙烯下游接受度逐渐降低,业者表示当前市场价格过高,后期操作空间减少。整体来看,月内醋酸乙烯市场运行坚挺,但月底供需矛盾开始显现,实单水平逐渐下滑。


第四部分  预测及展望


4月份国内冰醋酸产业链预期震荡整理。其中冰醋酸生产企业检修消息较多,或对当前醋酸跌势起到缓解作用,但市场人士对后市心态表现不一,看涨看跌均有。醋酸酯方面,因原料支撑及利润面影响,走势各不相同。因此金联创认为,4月份醋酸产业链产品跟随原料变动为主,实单刚需运行。


单产品预期如下:


甲醇:

考虑到4月份我国甲醇企业春检对市场支撑力度会进一步消退,以及部分内地至港口货物逐步抵达,市场会有一定承压。不过4月份国际甲醇装置可能会逐步进入检修,外盘对市场支撑力度会进一步增强,港口方面关注外盘对港口支撑,港口对内地现货支撑传导情况,不排除月底附近坚挺反弹可能;内地方面,上半月要关注中下游补货情况,鉴于产区存在检修支撑,上旬弱稳概率大,内地可能在价格回调中加速出货步伐;中下旬考虑到进口减少及美金支撑,港口偏强也会影响至内地;月底有烯烃检修消息出现,对市场影响偏负面。


醋酸

目前来看,4月份国内冰醋酸市场存在诸多不定因素,出口情况尚不明朗。国内情况来看,供应面预期不高,因部分装置检修,因此供应存在支撑。但需求面不高,下游氯乙酸、醋酸丁酯、非粮乙醇等均亏损,开工不足。此外北方环保力度的严控,导致部分小型企业仍停车,刚需面较低。但PTA及醋酸乙烯等大型下游刚需偏稳。目前多空博弈下,金联创认为4月份市场短线下行,但考虑检修,下行空间有限。


PTA

金联创预计4PTA市场或维持震荡偏强格局,近期国内PTA现货供应表现充足,行业仍处于积累库存为主,随着二季度部分工厂出台检修计划,供应量大幅收缩,且下游聚酯开工率维持高位水平,利润表现良好,工厂生产积极性偏高,整体供需结构或走强,同时加工费维持在700-900/吨附近偏高水平。短期内PTA市场或缺乏实质性利好支撑,倘若工厂如期检修,预计4月份PTA市场不排除出现反弹情况。需关注PTA装置检修实质情况。


醋酸酯


1、醋酸乙酯:

4月份国内醋酸乙酯市场预期仍延续弱势。虽终端涂料油漆等宣布涨价,但就往年来看,目前乙酯价格仍处于高位。且原料醋酸4月份仍预期走跌,乙醇长线预计略回温,但成本支撑力度预计不足。此外目前乙酯企业开工率较高,供应面充裕,因此后期市场仍供过于求。金联创认为4月份醋酸乙酯市场延续弱势,在薄利状态下,多跟随原料走势变动。


2、醋酸丁酯:

4月国内醋酸丁酯市场预期延续弱势。目前装置开工率较低,若4月份利润无好转,企业仍多停车。下游需求面仍持续低迷,买盘意向较为谨慎。此外原料醋酸预期4月份下滑,正丁醇目前基于销售压力,预计4月份仍有下滑可能。金联创认为4月份国内醋酸丁酯市场上半月趋稳,下半月将根据原料走势变化。


3、醋酸仲丁酯:

4月份国内醋酸仲丁酯市场恢复预期有限。原料醋酸短期看跌意向明显,但因4-5月份为集中检修时段,现货供应的下滑或抑制醋酸跌势,但据悉醚后碳四反弹机会较小,下游烷基化需求面影响为主。鼎盈即将恢复出货,届时场内供应水平将提升,但因仲丁酯下游及终端开工水平不足,因此供需关系矛盾预计依然明显。金联创认为,4月份市场偏稳整理,当前仲丁酯淡旺季效应逐渐弱化,业者刚需心态主导。


4、醋酸甲酯:

4月份国内醋酸甲酯市场预计小幅反弹,目前大多数厂家表示价格已处于相对低位,继续下行可能性较小。但后市依然需关注原料醋酸及甲醇的价格走势及下游需求面的有效恢复,对甲酯定价影响较大。金联创认为,4月份市场存在反弹机会,但区间预期一般,100-150/吨附近。


5、醋酸正丙酯:

4月份国内醋酸正丙酯市场预期弱势。因原料冰醋酸预计后市下滑,成本上支撑有限。需求面仍将偏软,目前正丙酯价格过高。金联创认为4月份市场仍欠佳。


醋酸乙烯:

4月份国内醋酸乙烯市场预计偏稳运行。虽3月底开始市场看空意向较强,但4月份宁夏能化装置的检修对市场存在一定利好,加之美国地区塞拉尼斯计划41日起上调定价,对国内亦存在影响。下游方面,VAE乳液及PVA价格存在一定上行机会,后期对醋酸乙烯消耗水平稳中偏强。金联创认为,4月份市场继续上行可能性较小,且目前因利润水平尚可,后期厂家相应存在一定让利空间,后期依然需要关注醋酸及亚洲乙烯的动态走向。



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